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                                                                                                                                                                              事件:

                                                                                                                                                                          2019年5月8日,海关总署公布了4月贸易数据,以美元计,2019年4月,出口同比增速-2.7%,前值14.2%;进口同比增速4%,前值-7.6%。

                                                                                                                                                                          点评:

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                                                                                                                                                                          进口方面,以美元计,4月进口同比增速4%,较上月大幅回升11.6个百分点,应与大宗商品价格回升、积极财政政策落地及增值税调减引致进口商延后备货有关。从价格看,CRB指数与南华商品指数同比增速均延续回升态势;从数量看,原油、机床、铜进口数量均有所回升,表明积极财政政策逐步发力后,国内对原材料的需求有所回暖;而汽车进口同比增速的大幅改善,则可能与国内汽车销量仍较低迷的背景下,进口商选择在增值税下调后递延进货时间,以降低商品价格有关。此外,从国别看,对东盟进口同比增速回升较为明显,应主要是受到我国主动扩大进口战略选择的影响。展望未来,在经济弱复苏之际,积极财政政策仍将持续呵护总需求,再叠加中国主动扩大进口的长远考量与减税政策影响,预计进口增速将保持一定韧性。

                                                                                                                                                                          总的来看,本月出口增速降幅较大,进口增速回暖明显,故而贸易顺差有所收窄。尽管5月可能出现贸易顺差再度走扩的情形,但全球扩张动能的走弱与中国主动扩大进口的决心确是不争的事实,故而长期来看,贸易顺差收窄趋势难改。

                                                                                                                                                                          风险提示:全球贸易争端和国内经济下行超预期。